KB Financial: registrato un aumento della redditività nel 2024

KB Financial Group Inc., fondata nel 2008 in Corea, è uno dei principali fornitori di servizi finanziari del Paese. Il gruppo opera attraverso 11 società controllate, tra cui KB Kookmin Bank, KB Securities, KB Insurance, KB Kookmin Card, KB Life Insurance, KB Asset Management, KB Capital, KB Real Estate Trust, KB Savings Bank, KB Investment e KB Data Systems. Oltre all’attività bancaria, la società dispone di un portafoglio di attività ben diversificato ed equilibrato che comprende titoli, assicurazioni e carte di credito, il che garantisce una generazione di profitti stabile.

La società ha registrato progressi nell’espansione dei profitti non provenienti da attività bancarie, passando dal 33% nel 2023 al 40% nel 2024, con il restante 60% che continua a venire dal segmento bancario. La società opera attraverso una solida rete di 2.062 sedi, di cui 1.465 nazionali e 597 estere alla fine del 2023. Inoltre, il gruppo impiega oltre 23.000 persone in tutto il mondo e conta circa 37,6 milioni di clienti.

Principali aspetti positivi del 2024

Il gruppo ha registrato un aumento del ROE al 9,72% nell’esercizio 2024, partendo dal 9,13% dell’esercizio 2023. Questo risultato è stato ottenuto grazie alla crescita soddisfacente degli utili core e a una gestione prudente dei costi. Il ROE ricorrente, esclusi i fattori straordinari, si è attestato al 10,76%. Inoltre, i prestiti sono cresciuti del 6,4% a 364.000 miliardi di won sudcoreani alla fine del 2024. I prestiti alle famiglie sono aumentati del 6,2% a 177.000 miliardi di won sudcoreani, trainati dai mutui ipotecari sulla scia della ripresa del mercato immobiliare; i prestiti alle imprese sono aumentati del 6,6% a 187.000 miliardi di won sudcoreani, sostenuti dalla modesta crescita dei prestiti di qualità alle PMI e alle SOHO.

L’efficienza dei costi della società ha mostrato un miglioramento sostenuto negli ultimi anni, passando dal 49,7% nel 2021 al 40,7% nel 2024. Inoltre, il gruppo ha registrato un miglioramento del proprio rapporto di costo del credito allo 0,43% nell’esercizio 2024, in calo di 24 punti base rispetto all’esercizio 2023. Questo risultato è stato raggiunto nonostante il mantenimento di livelli di accantonamenti conservativi, il che riflette le misure di accantonamento coerenti adottate da KB Financial Group.

Negli ultimi anni, KB Financial Group ha costantemente privilegiato la restituzione del valore agli azionisti, con un Total Shareholder Return (TSR) in costante aumento dal 20% nel 2020 al 39,8% nel 2024. Il TSR è stato pari a 2.020 won sudcoreani nel 2024, con dividendi in contanti pari a 1.200 miliardi di won sudcoreani e riacquisti di azioni proprie per 820 miliardi di won sudcoreani. Nel 2023, il management ha annunciato un dividendo per azione di 3.060 won sudcoreani, con un rendimento del 5,7%.

Miglioramento della posizione di cassa

Le controllate di KB Financial Group hanno registrato una crescita costante del margine di interesse netto negli ultimi anni, con il margine di interesse netto da attività bancarie, carte e altre attività che ha raggiunto rispettivamente 10.224 won sudcoreani, 1.661 won sudcoreani e 942 won sudcoreani nell’esercizio 2024. Nel complesso, la società ha registrato un CAGR del NII del 6,9% nel periodo 2019-2024, raggiungendo i 12.827 miliardi di won sudcoreani. Tuttavia, i proventi non da interessi sono aumentati del 13,3% CAGR, raggiungendo i 4.226 miliardi di won sudcoreani nell’esercizio 2024. Allo stesso tempo, gli accantonamenti per perdite su crediti sono aumentati con un CAGR del 25%. L’utile netto è cresciuto con un CAGR dell’8,9% a 5.078 miliardi di won sudcoreani, con margini in miglioramento dal 30,7% nell’esercizio 19 al 33,8% nell’esercizio 24.

Nello stesso periodo, KB Financial Group ha aumentato significativamente le proprie riserve di liquidità da 6.124 miliardi di won sudcoreani a 24.609 miliardi di won sudcoreani, sostenuto da un costante aumento della traiettoria degli utili e da una considerevole emissione di debito.

In confronto, Hana Financial Group, un concorrente locale, ha registrato un CAGR del NII dell’8,7% nel periodo 2019-2024, raggiungendo 8.761 miliardi di won sudcoreani. L’utile netto è quindi aumentato con un CAGR del 9,3% a 3.739 miliardi di won sudcoreani nell’esercizio 2024.

Rendimenti azionari interessanti rispetto a quelli dei concorrenti

Nell’ultimo anno, il titolo della società ha registrato rendimenti discreti, pari a circa il 18%, riflettendo un andamento fondamentale positivo. In confronto, Hana Financial Group ha registrato rendimenti quasi invariati, pari al 3%, nello stesso periodo.

KB Financial Group è attualmente scambiata a un P/B di 0,5x, superiore alla sua media storica triennale di 0,4x e a quella di Hana Financial Group, anch’esso scambiato a 0,4x.

KB Financial Group è valutata praticamente all’unanimità da 23 analisti, con 22 rating “Buy” e solo uno “Hold”, per un prezzo target medio di 113.260,9 won sudcoreani, che implica un potenziale di rialzo del 45% rispetto al prezzo attuale. Gli analisti stimano un CAGR dell’utile netto del 7% nel periodo 2024-2027, con un raggiungimento di 6.227 miliardi di won sudcoreani e margini del 33,9% nell’esercizio 2027, mentre l’EPS dovrebbe aumentare da 12.880 won sudcoreani nell’esercizio 2024 a 18.002 won sudcoreani nell’esercizio 2027.

Nel complesso, la società sembra destinata a registrare una crescita a lungo termine, sostenuta da fondamentali positivi, da una solida posizione di bilancio e dalla crescita del portafoglio prestiti. Inoltre, l’espansione del segmento non bancario è di buon auspicio nel lungo periodo perché consente la creazione di flussi di reddito stabili. Tuttavia, KB Financial Group è esposta ad alcuni rischi, tra cui il mantenimento di un coefficiente di adeguatezza patrimoniale sufficiente, il rischio di credito, il rischio di liquidità e il rischio di intervento normativo.